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美国经济强劲美联储连续加息为何美元仍跌跌

2018年10月14日 来源:

崔璞玉

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2017年初,美国总统特朗普还在担心美元太强势。一年之后,他完全不用担心这一点了。

2018年迄今,衡量美元兑一篮子六大主要货币的ICE已下跌约1.3%,延续着去年的跌势。2017年,ICE美元指数跌了近10%,创下自2003年以来的最大年度跌幅,当年美元跌了近15%。

美联储去年的三次加息,以及共和党税改法案的最终通过,都不足以让美元持续多年的涨势继续。

甚至上周五公布的强劲美国消费者价格数据,以及最近几周不断上涨的国债收益率,这些本应该推动美元上涨的积极信号,也未能再度激发投资者对美元的喜爱。

其他国家强劲的经济表现,再加上低通交投绿城明珠国际胀水平对美联储的加息预期形成压力,都让美元看起来不那么吸引人了。

经济增长

金融危机后的数年,美国一直是全球经济复苏中最亮眼的点,就业增长强劲,经济增速虽然缓慢但持续。也因此投资者一直对美元青睐有加,愿意接受很低但依然高出市场水平的收益率。

在这一背景下,ICE指数显示,美元2014年升值了近13%,2015年9%,2016年再升值3.5%。

眼下,随着其他经济体逐渐追赶上来,他们的货币也开始获得升值动力,从而使美元在经历数年的上涨后进入下行通道。中国的增长已经企稳;拉丁美洲,尤其是巴西和阿根廷在前些年的触底后开始复苏。

区实现了十年来最好的经济表现,交易员争相押注欧元继续上涨。去年美元兑欧元跌逾12%。欧元强势也是2017年美元疲软的一个重要原因。

和隆奥银行(Lombard Odier)都预计,欧元将持续兑美元升值。

货币政策

由于经济增速加快,各国央行,尤其是英国和欧洲,预计将很快加入美联储的加息行列。过去几年,在其他主要央行实施近零利率甚至负利率时,美联储就已经开始逐步缓慢加息。这一分歧推升了美元。眼下其他国家货币政策的转向也将对美元造成冲击。

虽然欧洲央行和日本央行目前仍在为市场提供宽松的支持,但市场越来越认为,这些大型经济体将很快跟随美联储,逐步停止危机后推出的刺激措施。

首席经济学家Jan Hatzius指出:“我们依然认为,美元在至少兑主要货币上可能继续相对疲软,兑新兴经济体的货币也有可能出现相当大的贬值。”

一般而言,央行加息将对本国货币形成支撑。但Hatzius认为,现在美国处在一个“全球基本同步的上升”阶段,其他央行也在寻求推升基本利率,削弱了美国的吸引力,“在这种情况下,通常很难看到美元大幅升值,因此微幅贬值是基本观点”。

联合投资公司(Federated Investors)国际固收负责人Ihab Salib指出:“从更大范围——全球经济增长和全球利率水平——来看,会发现美元将继续小幅贬值贵州甲醛检测治理。”而法国兴业银行的策略师则认为美元将继续下跌10%。

税改

据《华尔街日报》,许多分析师还认为,2018年美元的跌势将因特朗普税改而进一步加剧,因为税改将扩大美国的财政赤字。而当赤字扩张时,美元一般会下跌。因为为了弥补财政缺口,政府发行债务的需求会加大。

高盛和预计,2019财年,美国财政赤字将从2017财年的664亿美元(约占GDP的3.4%)增至1万亿美元(约占GDP的5%)。

另外,如果美国中产阶级决定把从税费中省下来的钱花出去,他们很可能购买手机等在海外生产的商品。如果这一趋势对进口的提振大于出口,那么美元将进一步贬值。

美元的疲软也部分反映了市场力量的涨落。从2011年的低点以来,美元兑其他主要货币已经上涨了近25%。许多分析人士认为,美元的价格相比其基本面,已经太贵了。

美元的进一步温和下跌受到了拥有重大海外收益的公司的欢迎。美元贬值将增加美国商品在海外市场的竞争力,从而提振出口,这也是特朗普总统的一个关键政策目标。美元疲软还将给美联储更多的加息空间。

但也有一些投资者担心,美元继续贬值将损害对美国经济的信心,加大对股市股指过高的担忧,也让美联储的加息行动变得更复杂。

截至北京时间周一15:55,ICE美元指数下跌约0.2%至90.55,盘中一度触及90.4的逾三年新低。

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